浙江地区银监会大口径平台客户债券业务现状探微
浙江的地方融资平台客户近年逐步实现市场化转型，随着债券市场的发展，优质的地方融资平台加大了债券市场融资的比例。而浙江地区地方融资平台客户因其整体区域经济发展情况好、资产负债水平比较合理、市场形象良好，在债券市场投资群体中的认可度也比较高，成为银行等机构债券竞争的主要对象，可以带动募集资金留存，对传统以信贷业务优势构建的客户关系形成挑战。
截至 2020 年 2 月，笔者统计了浙江地区资质较优的 31 家大口径融资平台客户，主要情况汇报如下：
客户简要情况分析
客户层级及区域财力
从客户层级看，位于省会杭州的客户 14 户，地级市本级客户 10 户，百强区县[^1]客户 6 户，国家级高新技术开发区客户 1 户，客户总体层级较高。
大平台客户所在地区财政实力较强，除杭州及地级市外，即使是百强区县排名靠后的地区财政实力也比较强，2018 年地区财政收入（预算内+政府基金）长兴县 157.2 亿元、椒江区 145.98 亿元、海盐县 129 亿元，均远高于 100 亿元。
债券市场认可度高发行量大
从客户评级看，公开市场评级整体较高，市场形象较好。其中外部评级 AAA 级客户 7 家，AA+级客户 19 家，AA 级客户 5 家。AA+级以上客户占 83%以上，而 AA+级以上客户发债量占比为 94%以上，发债量更集中在高等级客户。
从发债规模看，31 家客户自进入债券市场以来累计发行各类债券均值为 115.7 亿元，超过 30 亿元的客户有 25 家；在全市场发债余额均值为 65.8 亿元，超过 20 亿元的客户有 25 家；在银行间市场累计发行非金融企业债务融资工具均值为 79.3 亿元，超过 20 亿元的客户有 24 家；非金融企业债务融资工具余额均值为 35.3 亿元，超过 10 亿元的客户有 26 家。
客户财务情况比较良好
从财务情况看，即期净资产均值为 239.3 亿元，超过 100 亿元的客户有 29 家；资产负债率均值为 57.9%，低于 65%的客户有 27 家；2018 年度营收均值 60.4 亿元，超过 10 亿元的客户有 26 家。从财务数据看，多数大平台客户的资本实力较强，资产负债率位于合理范围，且为了提升公开市场形象，近年地方政府逐步向其注入各类资源，发展实力不断增强，市场化多元化发展的趋势比较明显。
客户竞争态势分析
从同业竞争来看，上述大口径平台客户近三年发行银行间市场债务融资工具 979.4 亿元，占浙江地区银行间市场债券发行额的 13.98%，已成为浙江债券市场占比较为重要的板块。2017 年以来，我行对上述客户累计承销 24.2 亿元，中信银行对上述 31 户企业承销金额为 224.3 亿元，遥遥领先其他同业；兴业银行、民生银行和浦发银行以 93.6 亿元、59.58 亿元和 56.56 亿元分列第二至四位。在四大行中，建行和农行分别以 32 亿元、30 亿元的承销金额高于我行。与上述 7 家主要竞争同业相比，我行对大口径政府融资平台的支持力度较弱。
浙江地区债券承销整体竞争态势比较激烈，除四大行外，兴业、中信和民生等同业市场占比也比较大，且承销总排名较为靠前，各银行同业对大口径融资平台的债券承销支持力度较大程度影响到年度债券承销总排名。2019 年，我行对上述大口径融资平台的承销金额 19.2 亿元，分别落后中信银行和兴业银行 57.62 亿元和 17.9 亿元，领先第四名中国银行 8.2 亿元，而我行当年承销总额与对上述大口径融资平台的承销额趋势基本一致，分别落后中信银行和兴业银行 55.8 亿元和 35.25 亿元，领先第四名中国银行 8.9 亿元。
从四大行来看，中国银行 2019 年对上述大口径融资平台债券承销业务实现零突破，大幅缩小了与我行的差距；建设银行 2018 年对上述大口径融资平台承销额大幅增加 24.5 亿元，为其当年债券承销总规模增量的 180%，而 2019 年其对上述平台客户的承销额大幅下降 17 亿元，导致债券承销总排名迅速从第六下滑至第十；农业银行 2018 年对上述大口径融资平台承销额零突破并达到 17 亿元，占其当年债券承销总规模增量的 52.71%，2019 年在保持对上述平台客户相应支持的基础上，承销总排名上升一位至第八。
从股份制银行看，中信银行在 2017 年对上述大口径融资平台承销金额 44 亿的基础上，2018 年和 2019 年连续两年对上述客户的承销支持力度超过 70 亿元，也因此连续两年债券承销规模同业排名第一，且与第二名逐步拉开距离；兴业银行 2018 年对上述大口径融资平台承销额较上年增加 24 亿元，占其当年债券承销总增量的 70.80%，2019 年继续加大对上述大口径融资平台的债券承销支持，近三年承销排名从第八超过我行位列第二；民生银行 2019 年对上述大口径融资平台的债券承销增加 41.58 亿元，占当年债券承销总增量的 57.91%，2019 年承销排名从第十跃升至第五，大口径融资平台的债券承销业务对债券承销市场排名助益较大。
[^1][ 中国中小城市发展战略研究院发布的 2019 年百强县的名单中，海宁市排名第 22、瑞安市排名第 25、温岭市排名第 34，2019 年百强区的名单中，椒江区排名第 70。2019 年工信部的百强县名单中，桐乡市排名第 38、海盐县排名第 82。]