2020债券市场一周概览（0601-0605）
一、一周债市概况
本周债市频繁大跌，短期债券跌幅更为明显，收益率曲线大幅熊平。市场情绪整体不稳定，主要原因可能有
（1）央行严查资金空转及套利现象；
（2）央行对资金面存在“隔岸观火”的态度，货币政策有边际收紧的迹象，市场预期出现一定变化，部分市场参与者认为债市熊市已经到来；
（3）全球经济复苏的预期逐渐强烈，美债收益率大幅回升。
本周信用债一级市场发行量 663.65 亿元，发行量明显下降；其中短融发行 442.10 亿元，中票发行 133 亿元。
| 类别 | 发行只数 | 只数比重(%) | 发行额(亿元) | 面额比重(%) |
| 短期融资券(CP) | 7 | 5.65 | 37.00 | 5.58 |
| 中期票据(MTN) | 20 | 16.13 | 133.00 | 20.04 |
| 超短期融资券(SCP) | 73 | 58.87 | 385.10 | 58.03 |
| 定向工具(PPN) | 7 | 5.65 | 61.00 | 9.19 |
| 资产支持票据(ABN) | 17 | 13.71 | 47.55 | 7.17 |
| 合计 | 124 | 100.00 | 663.65 | 100.00 |
二、浙江地区发行情况
浙江地区共计发行债务融资工具 5 只、28 亿，其中超短融 3 只、18 亿，中票 1 只、5 亿，PPN1 只，5 亿元；除一家为民企外，其余均为央企或地方国企，具体发行明细：
| 债券类型 | 发行人简称 | 发行规模(亿) | 期限 | 主体评级 | 票面利率(%) | 发行人企业性质 | 主承销商 |
| SCP | 中国巨石 | 5.00 | 3 年 | AAA | 1.70 | 中央国企 | 恒丰银行 |
| SCP | 海康威视 | 10.00 | 270D | AAA | 1.75 | 中央国企 | 中信银行、国开行 |
| MTN | 红狮集团 | 5.00 | 5 年 | AAA | 4.19 | 民企 | 杭州银行、农业银行 |
| PPN | 宁波交运 | 5.00 | 120D | AA | 5.24 | 地方国企 | - |
| SCP | 宁波交投 | 3.00 | 5 年 | AAA | 2.03 | 地方国企 | 建设银行 |
三、机构主要观点
1、中金固收
债市收益率调整呈现了调整过头的迹象，投资者已经趁目前市场情绪比较低的阶段逐步吸纳，随着中上游动能的放缓，叠加未来疫情和中美摩擦等预期差，债券收益率可能在 7-8 月存在小幅回落的交易机会。
2、国信固收
对债市后续表现，持续表达看空观点。主要原因：1.货币信贷数据继续向好，目前，信贷、社融增速持续走高，宽信用特征较为明显；2.国内全面达到复工复产，经济增长数据继续向好；3.特别国债集中发行；4.全球疫情在二季度出现拐点的概率较大。短期来看，市场对于 6 月降息降准等宽松政策的预期升温，中美关系也存在继续降温的可能，外贸数据可能偏弱，同时叠加债市前期调整幅度较大；债市可能出现反弹的情况，这将会是较好的离场机会。
3、华泰固收
债市在经历了两年半的牛市之后正在重定价，但资金面的紧张和过快的利率上行仍不符合当下的政策意图，有债市踩踏的因素在，过渡乐观和过渡悲观都不可取。十年期国债达到 2.7-2.8%的短期目标区域后，可能会转入横盘震荡，重回春节前水平的概率不高。
4、国君固收
5 月至今，市场预期实现了向政策信号收敛，截止到目前，大部分投资者已对货币政策不抱任何期待，甚至开始把它当做利空交易。但债市下一阶段利率上行空间有限，随时可能迎来一波修复性行情，利率曲线可能会再度陡峭，长端利率表现可能会持续偏弱，中短端的修复确定性更强。